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2016年1月

FOMCは(率はなんと5.25%に増加した)2006年6月29日以来

FOMCは(率はなんと5.25%に増加した)2006年6月29日以来、初めてフェデラル・ファンド・レートを上げるための大胆な決定をしました。この発表は、彼らが十分な労働市場の改善に対する持続的に低インフレについて意見を戦ったとして、委員会のメンバーのうち、金融市場からの増加シグナルのバックが、依然として広範な意見や不確実性になりました。最終的には、FOMCメンバーが満場一致で、これは政策正常化に向けての長いプロセスを開始するための適切な時間であることに合意しました。そうすることで、彼らはまだ長引くされている海外からのリスクにもかかわらず、私たちの米国経済は金利上昇を処理するのに十分強い自信の後押しを与えています。正規化プロセスを開始するには、FRBは経済データが改善し続けることを賭けています。

 

だから、すべてのこの時間後、何FOMCは最終的にデス・スターをパワーアップすることを決定したのですか?声明は、「アカウントに国内および国際的な発展を取って、委員会は、経済活動やなどのバランスのとれた労働市場の両方の見通しにリスクを見ている。」と強調したが、現在の状況は前回の引き締めサイクルよりもはるかに異なっている、それが困難になってこの歴史的な動きを正当化します。実際には、いくつかのハト派のメンバーは、コアPCEインフレ率は、過去数十年にあったよりも、今はるかに低いことを懸念で最近数週間にして話しました。FRBはそれがフェデラル・ファンド・レートを増加させるための時間だと思ったようだ前に戻る2004年6月、例えば、コアPCEインフレ率はすでに2.0%を打っていました。それは1999年7月引き締めサイクルの前にあったようにインフレ率は、今日のように低いが、失業率は非常に低い4.3%でした。現在、失業率は5%にすぎ遠くではありません。最大の違いは、しかし、金利が決定に​​さらに多くの不確実性を追加して、時間のような長い期間のために、この低されていなかったことです。物事はリフトオフ後に南に行く場合は、少しの余地は別の不況を撃退するために、再びダウン率をもたらすために、連邦準備制度のためにそこに残っています。

 

一般的に、FOMCは、反射部材は、経済の弛みの減少と主に快適だった」、労働市場の状況は今年でかなりの改善があった」と判断しました。最も顕著なのは、失業率はFRBの長期均衡予報ででセトリング、5.0%、2008年4月以来の最低まで低下しました。さらに、危機前から初めて(未満5週間)の短期失業者のレベル以下に低下、長期失業(27+週)の大幅な減少がありました。賃金の伸びもここ数カ月で勢いを増すの兆しを示している、とジョブの可用性と労働時間の継続的上昇は、企業が労働力を高めるために賃金を高めるために、ほぼ準備ができていることを示唆しています。

 

委員会はまた、「インフレが2%の目標に、中期的に上昇することを合理的に確信し。」と感じた最新のインフレデータを、低ながら、一時的な要因は依然として大​​きな役割を果たしていることをFOMCが証明されています。より揮発性のエネルギー成分を除く、コアインフレ率が安定して表示され、FRBは、これらの一時的な逆風がフェードしたら価格は速いペースで増加すると信じているようです。声明によると、委員会は、「ポリシーアクションは、将来の経済的成果に影響を与えるするのにかかる時間を認識。」もある。これは、タカ派でも可能性がインフレへの影響は遅れているという仮定の下で鳩に勝つことができたとことを示唆しています目標をオーバーシュート。これを念頭において、「委員会は密接インフレ動向を注視し続けています。」

 

デュアルマンデートを満たすことに加えて、決定はまた、リフトオフを遅らせるに関連した費用便益分析を反映しています。Yellenと彼女の同僚は、将来のハイキングのより緩やかなペースを可能にし、金融市場に大きな混乱を引き起こすことを避けるために早く率を高めることの重要性を強調してきました。自分のライトセーバーを活性化させるには、FOMCは、調整のためのより多くの時間を許可しているのではなく、このような混乱は、経済活動の別の低迷を引き起こす可能性があるというリスクと、それ以降の四半期より速いペースで金利を上げることを余儀なくされています。声明は明らかにFOMCが期待し、それがその「フェデラル・ファンド・レートの唯一の緩やかな増加」と指摘し、「長い目で勝つことが期待されるレベル以下、しばらくの間、維持する可能性がある。「このハト派的バイアスが含まれているのに役立ちますいずれかの金融市場の反応を超えます。また、寝返り証券を満期と元本返済を再投資継続するコミットメントは非常に緩和的な金融政策スタンスを強化します。

 

また、今日の声明で、FOMCは経済予測の概要にささやかなリビジョンの別のラウンドを発表しました。最も顕著な変更は、今後数年間の見通しを下方修正して、コアPCEインフレ予想に行われました。同時に、失業率の予測はまた、我々はすでに5.0%のしきい値を直撃しているという事実に照らしてやや下方にシフト。GDP成長率の予測にマイナーな修正は経済が2.5%のペースで以下に保持する複数の集中ビューを示唆しています。将来の利上げの期待パスがまだ2016年これで別の少なくとも三つの利上げを見て全体として委員会と、ほとんど変化しなかった、もちろん、経済データは、その突出部に沿って進化していることを前提としています。いずれの場合も、ドットプロットは、それが正規の速度に関連する「漸進的」の意味についての意見の多様性を根底に、高分散を表示し続けます。

 

Yellenは、金融政策がリフトオフ以下のいくつかの時間を調節残ることを強調し、彼女の記者会見で、今日の政策決定を軽視しようとしました。彼女は経済的な改善のために設定され、その概説目標は「満足」ため、この時点での利上げを正当化されたことを確認しました。委員会は、世界的な動向から生じるリスクを確認するために続けているが、Yellenは、国内活動の強さは彼らの見通しのマイナス面を相殺するには十分であったと主張しました。最も重要なのは、Yellenは利上げ、政策意思決定の将来経路に関する質問を取り上げました。FOMCは確かに均等に利上げを間隔を置いて配置またはサイズのためにコミットされていませんが、着信経済データに適切に対応していきます - 彼女は次第に速度を増加させることは必ずしも「機械的」という意味ではありませんことを示唆しました。

 

他の中央銀行の戦略を発散にもかかわらず、FRBの決定はまた、市場は上昇にと議会は主要な税と歳出法案を可決する準備ができていることを価格でいたことを考慮しました。9月の会議に反して、より良い市場への準備は、おそらく今日の発表は、次のシステムに重大な衝撃のFRBの不安を静めるために助けました。市場は株式が強い一日を終えて、すぐに反応しました。増加した米国債利回りも - 2年債は10年債利回りは2.3%で、開口部よりもわずかに高い日に終了したが、1.0045パーセントで閉じ、2010年4月以来の高水準に上昇しました。また、ドルの更なる向上への期待は3.3%石油価格をダウン運転しました。

 

このマイルストーンFOMCの発表は、FRBが政策正常化のペースにリフトオフ日からの注目をシフトすることができます。FRBはこの最初の利上げを持つ巨大な障害を克服しているが、今、彼らは反応に対処する必要があり、経済が彼らの見通しに沿ってに沿って移動し続けることを願っています。限り、今日の利上げには大きな影響がないように、FRBはそのデータに依存する戦略に沿って継続することができ、前方に追加の手順を実行します。望ましくない反応がある場合は、 - 金融市場の混乱および/または経済データの急激な悪化を増加させた - その後、FRBは、これらのリスクの一部を含むようにいくつかの追加の金融政策ツールを活用する必要があります。今後は、FRBが1.0%で2016年を閉じるには、2つだけ複数の利上げで、将来の利上げに非常に緩やかなアプローチを取ることを期待しています。それは彼らがリフトオフの影響を評価するように、彼らは2Q16まで、2番目の増加にオフに保持する可能性があります。

 

最後に、約束通り、FRBはさらにような方法で彼らの金融政策決定の運用面を通信するための手段として、今日の文を使用して実装ノートを発表し、「国民の意識と理解を高める。」ノートがFRBの発表の詳細を概説今日0.5%の超過準備の金利の上昇だけでなく、0.25%の募集率で一晩リバース・レポ・オペレーションを維持し、両方の効果的な12月17日、2015年を含む実装ノートで明らかになったもう一つの新アイテムは、除去しました逆買戻し操作のキャップは、FOMCの範囲のフェデラル・ファンド・レートを維持するために公開市場デスクにより、必要に応じて使用します。

 

 

 

ボトムライン:一流のハイキングは、佐賀の唯一の始まりであります

今日のフェデラル・ファンド・レートの引き上げは連邦のための重要な決定だったが、彼らはまだインフレのダークサイドを戦っています。これは、委員会は、会議・バイ・ミーティングに基づいて、各追加利上げを取るとして不確​​実性があっても、この初期の増加後に残る可能性が高いです。今の目標範囲は25ベーシスポイント高いことが、FRBは市場がどう反応するか、経済がこのような変化を扱うことができるかどうかを評価する必要があります。これは時間がかかりますし、FRBは予想通りの動きが出て再生されていることを確認するために、着信経済データを監視し、それらのデータに依存する戦略にタイトな保持します。そうすることで、彼らは強調し、利上げの将来のペースが緩やかになることで通信を継続します。そこで、2Q16まで次の利上げを見ることを期待しないでください。FRBが真剣に自分のバランスシートのサイズを小さくするために、他の金融政策ツールの実装に関する議論を開始しますので、来年もまた興味深いものになります。FRBは各ツールの有効性を評価するように、これは試行錯誤のプロセスを保証します、彼らは新しいツールを導入したり場所に、既存のものを変更する必要があるかどうか。フォースは彼らと一緒に可能性があります!